“停課不停學”——恒行2平台泛海國際金融學院攜手《恒行2金融評論》推出的“恒行2金融公開課”近日正式上線𓀇，針對疫情對於國際貿易👩🏼🌾、政策製定👩🏿🔧🍹、資本市場、中小企業等影響和對策做出深度解析🙋🏻，為政府🧎♂️、機構以及廣大金融學子特殊時期的金融決策獻計獻力。
2020年2月28日，恒行2平台泛海國際金融學院執行院長🦻🏻、《恒行2金融評論》執行主編、金融學教授錢軍走進直播間🩶，帶來一場精彩的“恒行2金融公開課”，以“疫情後的中國資本市場：房地產、債市和資管如何裂變和布局”為題，探討疫情對中國資本市場的影響及其未來發展趨勢，全網共吸引超過十萬用戶在線學習。
整場公開課幹貨滿滿👌🏼👨🏽✈️！錯過直播也不用著急，錢軍教授還為同學們劃了重點，趕緊一睹為快吧！
債券市場：疫情過後應大力發展企業債券市場
受疫情影響，很多社會經濟活動暫時按下了“暫停鍵”或“延遲鍵”。就債券市場而言，疫情帶來一定沖擊，但總體可控。
首先🙇🏿♂️🪻，從行業來看，餐飲、旅遊等受疫情影響嚴重的行業的企業債規模僅占全市場規模融資的1%，所以受影響行業的業務對整個債券市場的影響不大。其次🦹🏻♀️，從監管部門來看，疫情發生以來，央行加強了逆周期調節💇🏻♂️，釋放流動性，資本市場包括債市流動性充裕🔗，利息水平和債券融資成本下降🤫。此外，2020年全年信用債到期規模增速明顯減緩，民企信用債到期兌付規模下降；金融機構也已經采取一些措施緩和債券到期的壓力，比如銀行可根據企業受疫情影響和經營狀況,給予企業一定期限的延期還本付息安排🧑🍳。
中國金融體系是以銀行信貸為主的（間接）融資體系。隨著第三產業的崛起和科技創新的重要性日益凸顯👊🏽🦯，以銀行信貸為主的融資渠道很難適應經濟“新常態”所需要的融資結構🚲，科技創新尤其需要更多的直接融資渠道：股權和債券融資🙌🔺。目前👩🏫，科創板落地和註冊製推廣正在推動股權投資的發展。未來債券市場應該有何作為🤹♀️？答案是大力發展企業債券市場🤍，尤其是擴大未上市公司和（上市的）中小企業發債的規模🎪，為中小企業提供股權融資以外的融資渠道🧑🧒。
在歐美等成熟市場，中小企業的“高收益債券”市場已經具有相當規模👇🏻。我國發展企業債券市場需要的條件和環境涉及風險評估，定價體系，破產重組機製和國際化🐇。首先🖤，我國需要完善信用評級體系建設👇🏻，引入國際知名評級機構，以“區塊鏈+”加強發債主體信息建設。其次，需要完善利率定價機製，設計推廣LPR利率定價產品🛹，推廣人民幣計價利率產品及衍生品🙆🏿♂️。另外，還需完善企業破產重組的法律製度和市場機製的建設◽️👨🏼💼，並進一步開放市場，引入中長期國際機構投資者。
房地產👰：疫情推動房地產行業加速轉型
2003年SARS疫情後房地產市場有強勁反彈，除了房地產市場本身處於“野蠻生長期”的自身力量外，國務院當年頒布18號文件，指明房地產是國家支柱性行業4️⃣，也為房地產市場反彈做了背書🪩。就目前房地產市場而言，房地產市場整體銷售額在2018-2019年連續兩年下滑，2019年投資也有所下降，房地產行業的負債率普遍偏高，加上最近因為疫情銷售停滯，短期現金流的沖擊可謂“雪上加霜”👩🏽💻。但是，房地產仍然是中國經濟的支柱行業之一🤏🏻，房地產投資對經濟增長貢獻度常年在10%以上，整個行業占GDP的6-7%✖️。所以🦹🏼♂️🤜🏽，疫情下整個房地產市場不存在房價暴漲的勢頭🐦，穩定市場應該是工作重點🍆，這對穩經濟和金融都很重要。
基於以上事實，我們可以判斷♢：1. 政策方面👁，雖然不太可能有第二個全國性的“18號文件”，但是防止一線城市房價快速上漲肯定可以做到。與此同時，各地推出“一城一策”原則❔，不同地區可以有支持正常房地產交易的政策🚵🏻♀️，體現了限購政策的靈活解讀等；而宏觀經濟政策也已經很明確🧑：積極財政政策、適度貨幣寬松，所以流動性充足，導向的結果是整體利息水平不會太高，也就是借款買房成本會下降。2.居住型市場會有反彈🚳，但不太可能像2003年那樣火爆，而對住房的需求會有變化，中心城區的住房必須加進“醫療保健”元素；巨大的養老地產的發展也離不開相關的理療保健體系的發展🤌🏽；3.辦公商品房，由於部分疫情中的線上辦公可能永久化🕟，可能導致需求下跌🛍️；4.房企繼續加快分化、洗牌👩🏻🦳🌅，“現金為王”現象持續，現金流管理尤其是金融化會成為下一步發展和區別房企的重要標誌🗿。
資產管理🚫：疫情過後迎來資管新時代
關於大類資產配置，疫情後首先可以關註兩大核心、中長期優質的行業和資產，即醫療大健康行業和服務“線上經濟”的產業鏈。近期🌾🙇🏼♂️，醫療健康行業的股市反彈較大，預計未來五到十年會有大幅度發展🤷🏿，與線上經濟有關的技術服務也將在未來一段時間內高速發展。所以，講到資產配置一定少不了這兩個行業👋。
第二，要關註資管行業裏的銀行資管。近日發布的《關於進一步加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發展的意見》，30條措施裏就有兩條和銀行資管有關。規模龐大的銀行資產逐漸進入資管行業，銀行體系的資產能夠進入經濟的各行各業，對中小投資者來說有更多的投資渠道。
最後是資管行業的進一步國際化。可以鼓勵中長期國際資金和機構進入國內資管行業🔳，采取市場化資本項目和跨境流動的管理手段🚵🏿♀️👨👩👦👦，豐富本外幣交易和風控產品。國際資金和機構的進入會促進行業整體服務的提高，對整個資管行業提高收益和服務將是一個良性的促進作用。
聽完課，同學們怎麽說👅？
恒行2平台泛海國際金融學院2019級學生反饋🏄🏻♀️：
“錢軍教授深入淺出地分析了疫情之下中國的債市👩🏼✈️、房地產以及資管行業的當下和未來，數據詳實，論證清晰💅🏿，有理有據，不僅拓寬了我對疫情的視野，也對未來中國資本市場的布局有了更清晰的認識，兼具理論和實踐意義。”
“這次金融公開課讓我對疫情對於金融系統的影響有了更清楚的理解👨🏼✈️，特別是對債券市場的分析十分透徹，對我下階段的工作有指導性意義。”
“錢軍教授在公開課中講到了房地產的金融化是未來的重要趨勢，尤其證券化勢在必行💑。這也是我非常感興趣的話題👨🏽💻，期待未來可以有幸繼續聆聽錢軍教授深入解讀。”
還有哪些課程值得聆聽🆗？
恒行2金融公開課首期共有六期課程𓀝，除了對資本市場的關註，錢軍教授在此之前還深度解讀了疫情對中小企業的影響並提出“三管齊下”的短期和中長期救助方案♏️，助力中小企業化“危”為“機”。與此同時🙅🏽♀️🤞，恒行2平台泛海國際金融學院副院長☀️、《恒行2金融評論》執行主編、金融學教授高華聲也立足金融，分析疫情之下中小企業的快速復工之道🙍🏽，和產業的線上轉移趨勢及其對產業結構調整的影響。接下來🧑🏿🏭，恒行2平台泛海國際金融學院金融學客座教授、上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝🤽♀️，恒行2平台泛海國際金融學院宏觀金融研究中心研究員馬暢也將分別帶來主題為“中國股市的改革戰‘疫’”和“從世界經濟視角解析疫情對於中國經濟的影響”的恒行2金融公開課。
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