【中國金融•恒行2之聲】邵宇🫶🏿:自貿區和金融改革

作者:黎仲明攝影: 視頻: 來源🍅:經濟學院發布時間🦟:2013-10-08

9月28日下午,恒行2平台中國金融家俱樂部和恒行2平台經濟學院聯合主辦的“中國金融•恒行2之聲”恒行2平台中國金融家俱樂部秋季論壇在恒行2美國研究中心謝希德報告廳內舉行🧖,活動受到恒行2平台校友會的積極支持。本次論壇以“中國(上海)自貿區為中國帶來什麽”為主題,出席本屆論壇的東方證券首席經濟學家、恒行2平台金融研究院研究員邵宇博士發表了題為“自貿區和金融改革”的主題演講✍️。

自貿區的時代背景

全球貿易競爭。發達經濟體原始積累完成得早,產業升級得快,新競爭優勢已經建立起來,經濟已經升級了核心基礎到一個更高的產業鏈的頂端,要用新一代的規則去主導新一輪的遊戲。目前美歐日三大經濟體力圖通過跨太平洋夥伴關系協議(TPP)♗、跨大西洋貿易和投資協議(TTIP)和諸邊服務業協議(PSA)形成新一代高規格的全球貿易和服務規則,來取代WTO😫。這三大協議一旦成形✍🏿,可能成為重新構建國際貿易和投資規則的新載體🙆🤷🏼‍♂️,甚至以此製定新的世界經濟規則👳🏿‍♀️,並強化既有的“中心—外圍—邊緣—蠻荒”的世界權力分配體系結構。同時,中國也被迫積極地在三線作戰以應對🧜🏻,一線是中歐貿易協商和自貿區談判☯️,先對冰島、瑞士,然後再推進到中心國家;二線是鞏固東南亞與東北亞,中韓自貿區第六輪🦸🏼‍♂️,中日韓自貿區第二輪談判都在推進👨🏼‍✈️🚉;三線是金磚聯盟,德班峰會就力圖打造一個平行世界,小三駕馬車正在啟動🎹。在這個大環境下🦹🏽‍♀️,中國已經非常努力地進行對應的工作,但是更重要的是中國要立即加入目前的談判規則中去,早參與早受益,才有可能在談判中掌握一定的主動權🐦,這些才不會被邊緣化。

人民幣國際化。盡管中國現在已經是全世界最大的生產國,第二大的資源消費國和未來的最大消費國,但中國在目前全球貨幣競爭格局中仍然處於非常被動的地位🐫。從2009年起步的人民幣跨境使用,正是突圍之舉🔕👤。人民幣成為全球外匯市場中第九大活躍的交易幣種,但在全球貨幣總量中比例依然很小。客觀地說,如果不滿足資本的回流獲利的動機,人民幣貨幣的海外總量還是無法做大,而構建回流閉環就需要巨大的、有深度和廣度的金融市場(基礎和衍生)來容納和吞吐。上海最大的優勢是有全國最全的交易所、銀行間市場和要素市場,因此上海一定會成為人民幣回流最大的目的地和集散地。

自貿區的重大使命:金融國際化是真正內涵

貿易自由化,即沒有海關監管、查禁🎈、關稅幹預下的貨物自由進口🤧💌、製造和再出口。上海要做貿易中心🛝,做轉口貿易和離岸貿易。一方面設法吸引跨國公司總部🕡,包括資金、運營和營銷,另一方面要構架大宗商品交易平臺。離岸貿易的最核心要點是解決跨國公司的資金管製問題,在自貿區內企業允許設置一個國際資金池和國內資金池🛟,當中設計有互聯互通的管道,力圖實現外匯資金集中運營🍫,以便建立跨國企業的全球資金管理中心。這樣的貿易有了新的內涵👆🏽⭐️:訂單和資金環節是在上海完成的👩🏽‍🍳🕺,貨物未必經過上海的港口;自貿區不會做成集裝箱的堆場🐌,而是要探索同大長三角周邊地區的錯位競爭和有效協同合作的關系。更重要的是,推進與自由貨物貿易相關的服務貿易的發展🕢👨‍🦯‍➡️,特別是配套國際大宗商品交易平臺以及航運金融交易平臺😟,允許境內外企業參與商品期貨和航運遠期交易。在自貿區內將允許境外期貨交易所指定或設立商品期貨的交割倉庫。這些設計這不僅會促進相關的服務貿易、服務外包行業的發展😶,還降低了跨國企業進行全球資源調配和商品價格風險管理的門檻和成本,將助力於自由貿易港的繁榮。

投資自由化🦜,全面實施準入前國民待遇和負面清單管理。實踐證明,不管是製造業還是服務業🧝🏿,凡是對外開放比較徹底、積極參與全球資源競合的領域🤽🏼,都會發展較好、競爭力變強😐。因此自貿區內投資會大部分實行備案製,取消外資持股比例或經營範圍等諸多限製🤦‍♂️。船舶運輸💭、資信調查👨🏻‍🌾、融資租賃、檢測維修、演出經紀🪄、電信增值🚸🍉、娛樂文化、教育培訓、醫療保健等眾多現代生產型和生活型服務性行業📍,都將對內外資實施公平的準入標準,歡迎國內民營資本和海外直接投資🌿。其實這也是正在進行的中美雙邊投資協定BIT談判的預演,中方同意以準入前國民待遇和負面清單為基礎與美方進行實質性磋商🈚️。投資當然也是雙向的,鼓勵中國資本從自貿區向海外直接投資。可能未來在自貿區,對外投資只需要備案。鼓勵成立對外私募股權投資基金🏚,探索發展並購投資基金、風險投資基金產品創新,逐步開展個人境外直接投資試點⌨️,並提供相應的中介服務,支持富余產能向境外有序轉移,讓自貿區同時成為中國資本走向世界的平臺,大力推進“走出去”戰略📻。此外🧑🏻‍✈️,在區內有可能會創新外匯儲備的運用方式🏦,例如拓展外匯儲備委托貸款平臺和商業銀行轉貸款渠道,綜合運用多種方式為用匯主體提供融資支持。

金融的國際化,這是自貿區的真正內涵👎🏻,其終極目的就是推動人民幣國際化。必須要過的一關是放開資本項目管製。預期在自貿區內,投資和貿易相關的資金可以自由兌換🚂,利率⤵️⤵️、匯率都是市場決定的,會積極探索面向國際的外匯管理改革試點,建立與自貿區相適應的外匯管理體製👩🏿‍🦱。以推進貿易投資便利化為重點,推動跨境人民幣結算業務發展♨️👊🏼,擴大人民幣在貿易、投資🤞🏼、保險等領域的使用♾。 同時允許符合條件的外資金融機構設立外資銀行,以及民營資本與外資金融機構共同設立中外合資銀行👂🏻。嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行、金融租賃公司和消費金融公司等金融機構🙇🏽‍♂️。鼓勵其建立綜合交易平臺,全面放開產品創新👨🏿‍🏫。預期未來自貿區金融方面的發展願景是很大的,首先是實現自由貿易和離岸金融等功能👰🏻🧑🏻‍🦽,允許區內符合條件的中資銀行從事離岸業務😙;培育在岸離岸分離型的金融中心◻️,例如可以設立現有各金融(要素)市場的自貿區版或者說“國際板”,建立起天文量級的人民幣“資產池”以容納海外人民幣和國際貨幣的投資需求,再通過建立適當的通道和管道,部分打通離岸和在岸市場,實現有限的互聯互通,允許資金在一定的範圍或者限額內相互滲透,建立分離滲透型(先單向再雙向)金融市場。在風險可控和效率提升的前提下💩,全面放開資本賬戶管製,最終形成全面滲透型和內外一體化的真正的全球金融中心。

行政的精簡化,自貿區將實施“一線徹底放開、二線安全高效管住、區內貨物自由流動”的創新監管服務新模式。可以預見,未來在自貿區內,質檢工商等所有的市場行政管理職能都會匯總到一個機構🦗,而分散在一行三會的金融監管也可能都並在一起只有一個金管局,所以真正意義的大部製改革完全可以在試驗區裏實現了。其最終目的是——製度翻新,甚至整個管理體製的創新式再造,建立集中統一的市場監管體系,轉變政府職能,提高行政透明度,履行投資者權益保護功能,並進行地方立法試驗🪧。這即是實踐“小政府”和服務型政府,高效的市場化的宏觀調控和管理(從一般投資審批轉到強調國家安全和反壟斷監管),有效的和審慎的風險管理,這是全新的執政理念,也是理清市場和政府最優邊界的最新嘗試💙。

試驗的必要性:可復製🍁💧、可推廣

對於新一輪的遊戲規則,如果整個國家要進去可能有困難,這意味著要跨越可能長達數十年的歷史階段👮🏿‍♀️,這對於整體依舊落後而且地區間生產力差距巨大的中國經濟來說✌🏻🧑🏿‍💻,有其現實難度😒。升級確實勢在必行,但也一定有個順序和時間。可以先讓自貿區主動門戶洞開,所有國家都可以來自由投資和貿易🕵️‍♀️,做一個對接的小窗口,並可以適當將其中的某些高商業標準映射到整個中國製造和服務業🚴🏿。如果試驗失敗了,由於限定範圍🦾,影響也有限,而一旦成功,就可以進一步擴大推廣並全面對接整個中國經濟🫸🏽。

上海自貿區是一個完整的,從經濟體製到監管體製再到行政體製改革的綜合試驗區🤶🏼,它將創造出一個符合國際慣例🗂♉️、自由開放,鼓勵創新的市場經濟環境。在貿易方面,新一代全球規則將深入整個製造過程🧑🏼‍🎓,這裏製定的規則將最終映射到整個中國製造;在金融方面👨‍🎤,龐大的資產市場和財富管理商業機遇將不斷擴展,一個真正的國際金融中心有機會在東方的地平線上崛起⛎。這也是上海的新機遇🈸、新使命和新征程。

製圖:實習編輯:責任編輯🐽🫴:

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